Han pasado diez años desde que el Reino Unido votó en referéndum salir de la Unión Europea. Aquella decisión, conocida como Brexit, sigue condicionando hoy la economía del país. Dos informes de referencia en los mercados financieros, elaborados por la agencia de calificación Scope Ratings y la gestora de fondos Schroders, coinciden en un diagnóstico claro: el problema ya no es solo el Brexit en sí, sino la situación estructural que ha dejado a su paso.

La conclusión de ambos análisis es que el Reino Unido crece poco, tiene mucha deuda y poco margen para cambiar las cosas sin asustar a los inversores internacionales.

Qué es el ‘rating’

Para entender la importancia de estos informes, conviene saber qué significa el llamado rating o calificación soberana. Se trata de una nota que las agencias financieras otorgan a los países en función de su capacidad para pagar sus deudas. Cuanto más alta es esa nota, más barato le resulta al país endeudarse. Scope Ratings mantiene al Reino Unido en una calificación de doble A con perspectiva estable, lo que equivale a una buena nota, pero que podría empeorar si no se toman medidas.

Según ese informe, la economía británica crecerá apenas un 0,9% en 2026 y un 1% en 2027, cifras claramente inferiores a las que registraba antes de la pandemia. El país arrastra además un problema de productividad, es decir, produce menos por trabajador de lo que producen países con niveles de desarrollo similares.

El crecimiento es débil, la deuda es alta y la libra está expuesta. Cualquier error puede salir muy caro

El déficit, la otra herida

Otro de los grandes problemas señalados es el déficit público, que es la diferencia entre lo que gasta el Estado y lo que ingresa. En 2026, ese déficit se situará en torno al 4,9% del PIB, una cifra elevada que complica la posibilidad de invertir en políticas de crecimiento sin disparar la deuda.

El informe de Schroders, firmado por el economista David Rees, lo resume de forma contundente: cualquier nuevo primer ministro y ministro de Hacienda se encontrará con las mismas limitaciones. La inflación todavía alta, las finanzas públicas muy tensionadas y el bajo crecimiento potencial reducen casi a cero el espacio para tomar decisiones ambiciosas.

Los mercados no miran quién está en el número 10 de Downing Street. Miran los datos, y los datos preocupan

La libra, bajo presión

La moneda británica es otro foco de vulnerabilidad. La libra esterlina reacciona con rapidez ante cualquier cambio en las expectativas sobre los tipos de interés o cualquier señal de que el gobierno va a gastar más de lo previsto. Si los inversores perciben que el país está perdiendo el control de sus cuentas, la moneda se deprecia y el coste de financiarse sube, lo que genera un círculo vicioso difícil de frenar.

Schroders advierte de que la debilidad de la actividad económica de fondo deja poco margen para absorber nuevos golpes sin que se agraven las presiones financieras.

El Brexit, aún sin resolver

Scope Ratings apunta a que una de las palancas disponibles para mejorar las perspectivas del país sería reducir las barreras comerciales con la Unión Europea, en lo que los analistas denominan un «reinicio» de la relación con Bruselas. Sin embargo, cualquier avance en esa dirección exige voluntad política y negociaciones que pueden prolongarse durante años.

Mientras tanto, ambos informes coinciden en que la volatilidad política de la última década, desde el referéndum hasta la reciente dimisión del primer ministro Keir Starmer y la probable llegada de Andy Burnham a Downing Street, ha añadido incertidumbre, pero no es la causa principal de los problemas. Los mercados financieros, señalan, miran más a los datos económicos que a los cambios de gobierno.

Reformas pro-crecimiento, inversión selectiva y disciplina fiscal: el equilibrio que el Reino Unido necesita y que nadie ha logrado aún

La conclusión de ambos análisis dibuja un Reino Unido atrapado en un delicado equilibrio. Para mejorar su calificación y recuperar dinamismo económico, el país necesita impulsar reformas que eleven la productividad, invertir en infraestructuras y servicios públicos, y al mismo tiempo mantener la disciplina en el gasto. Tres objetivos que, en buena medida, se dificultan entre sí.

Diez años después del Brexit, la pregunta ya no es si fue una buena o mala decisión salir de Europa. La pregunta es cómo construir una economía capaz de crecer con solidez sin poner en riesgo las cuentas públicas ni la estabilidad de su moneda. Y, por ahora, ningún gobierno tiene una respuesta clara.